年上半年，出版人更加努力地讲述着自己的新故事。
截至8月31日，28家上市书企的年半年度报告均已出炉（阅文集团港股上市，不在此次分析之列），一句话总结这份财报：上半年经营亏损减少了，但净利润转正的压力仍在，扭亏为盈仍是挑战。
年上市书企半年报中，营业收入方面，凤凰传媒以71.79亿元位居榜首，其余营收超50亿的书企共6家，依次为中南传媒（67.70亿元）、皖新传媒（60.33亿元）、浙版传媒（55.11亿元）、新华文轩（54.28亿元）、山东出版（52.25亿元）、中文传媒（50.30亿元）。12家书企的营收不足10亿，5家书企的营收同比出现负增长。
这一业绩显示了怎样的复苏进展？为了更清晰地了解这一事实，让我们翻开前两年的半年报予以对比。
年上半年营收情况
凤凰传媒以70.62亿元位居榜首，其余营收超50亿的书企共4家，依次为中南传媒（62.55亿元）、皖新传媒（55.06亿元）、浙版传媒（53.96亿元）、中文传媒（53.13亿元）；11家书企的营收不足10亿，9家书企的营收同比出现负增长。
年上半年营收情况
凤凰传媒以61.86亿元位居榜首，其余营收超50亿的书企共2家，依次为中南传媒（55.16亿元）、中文传媒（51.68亿元）；8家书企的营收不足10亿；3家书企的营收同比出现负增长。
可见，上半年的亏损进一步减少，这离不开书企通过经营上的降本增效，实现了亏损收窄的战略是成功的。不过，市场关心的可能不仅仅是亏损收窄，而是更大规模的净利润转正。
今年上半年，上市公司业绩出现了增长乏力的迹象，尤其是部分头部公司增速不及去年同期、利润增速回落。凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒上半年的营收增速分别为1.66%、8.23%、9.57%，中文传媒的增速降到-5.32%。而年上半年，凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒的营收增速分别为14.15%、13.40%、14.05%，中文传媒营收增速为2.81%。
营收之外，这份财报可以细品的地方其实还有很多，接下来我们不妨透过财报中的更多细节来一窥究竟。
“形”显恢复之态
“势”有向好支撑
7月份，国家统计局发布数据显示，全国7.2万家规模以上文化及相关产业企业实现营业收入亿元，同比增长7.3%，利润总额亿元，同比增长35.4%。
书业市场作为文化产业的重要一环，亦在波动的市场状态中缓慢进行着自我修复。这与北京开卷公布的监测数据趋势一致，年上半年图书零售市场同比下降2.41%，降幅继续收窄。新书方面，上半年，整体零售市场中新书动销品种8.7万余种，同比上升5.41%，说明无论是上游还是渠道零售端，新书的出版和销售都在逐渐恢复，但图书零售市场的需求复苏速度仍不及预期。
从净利润指标看，24家上市书企的净利润实现一定的增长。其中，凤凰传媒以净利润15.60亿元再次领衔，也是上半年唯一一家净利润逾10亿的上市书企。其次是中南传媒与山东出版，上半年净利润分别为9.71亿元与8.94。山东出版、中文传媒、新华文轩、皖新传媒、浙版传媒、长江传媒6家公司上半年净利润超过5亿元。中信出版等12家上市书企净利润低于1亿元。
出版传媒年上半年净利润为负，今年扭亏为盈，利润率为0.13亿元。其半年报显示，报告期内，公司聚焦经营，开拓市场，细化管理，管理费用、销售费用、信用减值损失及资产减值损失同比均下降，实现净利润同比增加。实际上今年上半年出版传媒表现一直都非常强势，这显然不是短炒，背后必然有一个中长期的逻辑，也必然有大资金的介入。中文在线的净利润为-.56万元，去年同期为-.73亿元，今年能否实现盈利，或是中文在线未来要面对的一个主要问题。
净利润增长率指标体现了企业的成长性。令人眼前一亮的，要数新华传媒，其净利润同比增长率高达.01%。其半年报显示，这一高增幅得益于各项经营活动恢复正常，营业收入有所增长。其次是果麦文化，净利润同比增长79.68%。皖新传媒、中国出版、时代出版、内蒙新华、龙版传媒、中文在线的净利润增长率均超过20%。
4家上市书企的净利润出现了负增长，其中，降幅最大的是天舟文化，同比下降89.29%。读客文化和荣信文化降幅也超过40%。去年同期，只有3家上市书企的净利润的增长率超过20%，12家上市书企净利润负增长，一定程度上显示出恢复之态。
另外，不同类型的上市书企之间分化明显。
国有上市书企的一个显著特征在于“品牌保底”。根据市场观察发现，这类书企真正的核心壁垒不仅仅在于产品、质量等“细枝末节”的领域，而在于其成熟度极高的全国化品牌优势。
在重大文化工程方面，中国出版在做好《复兴文库》、《中国大百科全书》第三版工作的同时，点校本“二十四史”及《清史稿》修订工程、《永乐大典》和敦煌文献系统性保护整理出版工程等重大项目取得阶段性进展。中原传媒“中华文脉”丛书矩阵加速形成。山东出版的大型“山东文脉”工程《齐鲁文库》以典籍编、红色文献编为重点的年第一批册成果编纂出版持续推进，并不断拓展教材教辅新品种类，丰富教材教辅产品，上半年新增42个品种（系列）。新华文轩稳步推进三苏文化出版工程，《苏学文献大系》《叶嘉莹论苏轼词》等19种、余册首批图书上市。浙版传媒推进“溯源”主题出版工程，“浙江文丛”三期工程、“浙江考古与中华文脉”、宋韵文化出版项目等。
在社科板块，浙版传媒还精心打造了“好望角”“经纬度”“财之道”“心悦读”“何以中国”系列产品线。“读者”品牌依旧是读者传媒的发展核心。读者传媒一手抓品牌维护，一手抓品牌开发。图书总印数连续两年保持增长势头，其中重印品种数、重印平均单品种印数等稳中有升。品牌运营方面，惠州市读者文化公园项目开创了“可持续、可复制、可推广”的“读者”品牌价值转化的运营新模式，此外，确立和完善读者插图艺术馆、读者·新语文阅读与写作平台可持续运营模式。
城市传媒巩固已有优势品牌、培育新的增量品牌，“千万元产品线”持续增加，形成“少年读”传统文化系列、“速查速记”系列、“环球少年地理”典藏版等具有市场竞争力、品牌影响力的产品体系。据开卷数据，上半年公司棋牌类图书市场占有率全国第一。出版传媒丰富“尖子生”教辅图书品种，“尖子生”品牌系列发行取得新突破。南方传媒进一步深化与磨铁、果麦等企业的战略合作，旗下的新世纪社与磨铁合作设立世纪星球童书出版公司，打造优质童书品牌。
民营上市书企通过精细化运营的方式，聚合各细分读者并提供稳定的产品服务，实现了从产品到品牌再到产品的良性循环，精品IP的系列化开发进一步强化了IP改编中的“长尾效应”，业绩不乏可圈可点之处。
上半年，果麦文化的净利润增幅79.68%，位居第二。报告期内，果麦文化继续发挥“畅销+长销”的优势，年上半年销量10万册以上图书品种11个，销量合计万册。互联网用户数增幅达7.43%，互联网2C销售收入增幅达45.06%，互联网广告收入增长47.17%。
读客文化凭借“创意流水线”带来的出品效率提升上半年上市新品个，较去年同期上升了17.24%。打造了读客女性主义文库，其“半小时漫画”系列已达43个品，年上半年又有7个漫画科普类新品上市；“读客小学生知识漫画文库”形成了九大系列超万册的销量；公司还在科幻领域推出了包括科幻经典《莱博维茨的赞歌》在内的6部新品，进一步形成了围绕细分品类的文库化运营策略。
荣信文化的科普、低幼类图书具备时效性较低、长销的特点，许多经典的畅销书都成长为“常青树”，“乐乐趣揭秘翻翻书”系列上半年推出新书近20册，全套系上半年热销超过万册。
“业务+投资”双轨并进
新业务拓展初见成效
疫情对图书消费力的持续影响还需要时间进一步消化。新业务作为上市书企业务开拓的指标之一，不同于传统业务，能更全面地反映了书企未来的增长潜力和盈利能力。在这方面，新业务价值的显著增长显然不仅仅是数字上的变化，更是书企在发展战略、产品创新、渠道变革以及市场适应能力的有力体现。
年上半年，短视频渠道同比正向增长，实体店、平台电商和垂直及其他电商继续负增长，读客文化业务下滑主要受传统线上线下渠道流量下滑所致。相反，公司在近几年加速投入的自营渠道实现了销售码洋46.24%和营业收入43.44%的同比增长。皖新传媒得益于文化新业态加快拓展，其中少儿垂直电商业务有序推进，通过短视频和大V带货等方式发力新媒体渠道，上半年累计销售同比增长48.49%。山东出版推进“新华荐品”和“店外重点图书销售”竞赛，开展特色化、品牌化、常态化的店内活动，打造了“老年大学新华分校”“新华自习室”“名师公益讲堂”等一批新的商业运营模式。报告期，书店集团实现营业总收入40.90亿元，同比增长7.77%，实现净利润5.56亿元，同比增长8.38%。
这3家的举措便是新业务价值。不难看出，无论是挖掘新媒体自营的红利，还是创新开发线下渠道，都存在着有力的增长点，一定程度是有助于减轻大环境带来的负面影响，让部分业务实现持续增长的确定性更强。
出版业的韧性让出版人始终相信，有背阴面、就一定有向阳面。在整体低迷的时候，向阳的一面会格外引人注意，比如有些市场更加有韧性，也有新的业务机会在出现。
不仅仅是渠道，在业务方面同样如此。年上半年，教育服务市场释放大量红利。南方传媒加快课后服务业务全省布局，积极开拓省外市场，所属教育社和新华发行集团上半年课后服务学生达46万多人次，课后服务营收合计超过1.3亿元。荣信文化通过洞察亲子阅读中的痛点，建立儿童教育数字研究院、开发图书衍生产品及延伸服务。皖新传媒的“皖新号”研学专列重启，实现销售收入万元。
与此同时，上市书企通过在不同领域的广泛布局和服务覆盖，尤其是借助综合金融的科技优势，积极整合资源挖掘新的利润增长点，获取更多的业务发展机会。
报告期内，凤凰传媒的学科网引入中移资本控股有限责任公司战略投资，在数字化内容提供、产品研发、品牌推广与业务运营等领域发力。南方传媒持续开展省内出版发行资源整合，收购广东岭南美术出版社、广东省地图出版社，解决同业竞争问题；投资设立广东粤科普集团，并筹建金莲花（珠海横琴）文化科技有限公司，打造综合性的文化、会展、出版、旅游、科普基地。天舟文化公司收购湖南天舟教育科技有限公司34%的少数股权，围绕文化创意、教育出版及网络游戏、数字科技等领域开发新的业务，有效提升了盈利能力。世纪天鸿成立了北京浩扬志鸿科技有限公司，突出公司在内容资源和内容研发能力方面的优势。浙版传媒上半年，完成浙江春晓基金投资任务，接续启动二期基金，出资1.5亿元设立浙江久溪基金，重点投资数字文化科技和互联网3.0板块优质标的。这一系列动作清晰地揭示了上市书企在持续的生态打造中，满足多样化客户需求的同时有望不断深挖客群价值，打开更多业绩增长点。综合来看，释放出积极的信号。
紧握上游内容资源
就敢试错AIGC？
早在年，出版机构就将目光投到AI领域。一方面，世纪天鸿等书企确立了教育内容AI系统建设的战略方向，落实智慧教育举措。另一方面，中文在线等数字出版企业开始培育与元宇宙相关优势品类。
到年，随着《关于推动出版深度融合发展的实施意见》《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》等系列文件的发布，上市书企加大将优质版权运用科技手段开发运营的力度，AIGC赋能教育出版的同时，也引领数字阅读行业进入新时代。
无论是凤凰传媒等出版头部企业，还是荣信文化等上市新秀，各家推进文化科技融合的信心均逐步增强。自年11月，ChatGPT火起来后，中国出版、中国科传、南方传媒、中原传媒、新华文轩、中信出版、中文在线、果麦文化等一众出版传媒公司涨势如潮。
4月11日，国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》将生成式人工智能的训练数据纳入知识产权监管体系，由此带动了版权市场热度及价值重估。生成式人工智能技术带来版权的增量价值：一是版权数据的训练价值。二是AIGC技术帮助版权内容在创作过程中降本增效。三是版权内容与AI技术相结合开发多模态、可互动的衍生产品，实现版权的多元化变现。
AIGC已经为出版业带来了在翻译、编校、文字/绘画创作等方面的生产力变革，但作者本身的故事创意和思想内核将具有更高的价值。文字版权作为一种基础的数据要素，也是非常重要的核心资产。随着图书零售市场复苏，短视频渠道快速崛起，网络文学主流化趋势增强，IP全链路开发价值高，因此，AIGC等新技术概念被认为，将继续成为出版传媒板块行情的主要驱动力。这也是上半年传媒板块异动拉升，中国出版、中国科传多次涨停的原因所在。
上市书企也确实踏上这波技术浪潮。报告期内，中信出版公司成立平行出版实验室，推进“AIGC数智出版”流程再造，人工智能共建的产品生产和宣发体系已基本搭建，首批AI辅助出版图书已筹备面市，公司AIGC数智出版集成工具平台已面向内部编辑团队开放试用。果麦文化利用其标注数据训练大语言模型，在基于理解语义的基础上通过AI实现校对的自动化、智能化。世纪天鸿基于大语言模型研发教师端助教产品“小鸿助教”，目前小鸿助教3.0版本正在升级中。中文在线持续加码AI主播，与多家模型公司签署数据内容合作合同。掌阅文化加快AI大模型在数字阅读垂直领域的调优工作，推出国内阅读行业首款对话式AI应用“阅爱聊”并进行封闭测试，聚焦阅读过程中的“聊书”、“聊人”两个场景，为用户提供创新体验的阅读交互方式。城市传媒开发AIGC人工智能生成内容应用产品，致力于打造新一代互联网技术下的文化科技产品生态链条。荣信文化推出全新的“成长百科翻翻书AI智能点读笔”套装。
一部分出版人认为，在“得技术者，得天下”的市场新背景下，尽管增量盘前景不明，但只要手握着市场上游的咽喉——内容资源，就拥有着更多试错的资本。
但也有人认为，AIGC正在出版市场中构建“剧场效应”，大部分书企都是基于通用大模型开发，都不是专门搞大模型的企业，不会有太大差距。但研发成本的持续投入，赌的是未来盈利润增长和回报率。
从目前看，中文在线、果麦文化、掌阅文化等上市书企对于AIGC继续保持乐观与宽容，将一时的得失视作投入期的必然结果。虽然上半年的营收和增长表现尚可，但“下半程”加速冲刺压力不小。接下来，如何真正地把营收转化为现金流和利润，可能还需要管理层拿出更多的智慧。
校对：马葵
编辑：陈麟
复审：张维特
终审：宋强
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