（报告出品方/作者：华安证券，金荣）
1腾讯控股基本情况
1.1发展历程：扎根成长于消费互联网，顺应时代发展大力进军产业互联网
腾讯控股是世界领先的互联网科技公司，旨在用创新的产品和服务提升全球各地人们的生活品质，年在深圳成立，于年在港交所上市。即时通信及社交服务是腾讯立业之本，数字内容娱乐服务助力腾讯在消费互联网时代高速成长，金融科技和企业服务驱动腾讯顺应时代背景进军产业互联网。腾讯始终秉持“用户为本、科技向善”的使命愿景，面向用户、企业和未来科技开展业务。
（1）第一阶段创业期（-年）：赶上PC上网发展浪潮，定位即时通信服务商，在摸索中完成从0到1首次创业。年2月腾讯自主研发了基于Internet的即时通信网络工具QQ，与无线寻呼、GSM短消息、IP电话网互联，同年11月注册用户数突破6万。此后，腾讯以QQ产品为中心提供增值服务，各部门围绕QQ进行研发，相继推出MVAS、移动QQ、IVAS、QQ游戏等多类服务或产品，为之后开拓数字内容业务奠定基础。年7月，腾讯正式将公司分为市场、研发和职能三大块，市场线单列旨在做大做好移动梦网业务让公司“活”下去。6年时间，腾讯从一个不足10人的团队发展至千人团队，年6月，腾讯控股在港交所主板上市。
（2）第二阶段生态构建期（-年）：提出“在线生活”战略新主张，构建数字内容生态闭环。年，中国游戏、广告、搜索、电商等各类蓝海市场萌生，单一的社交平台模式对腾讯前进步伐的限制日趋显著，腾讯进行了第一次大规模组织架构调整即“BU变革”，从职能制变为业务系统制（BusinessUnits,BUs），从单一的社交平台向一站式生活平台转变。在维持梦网业务不变的情况下，腾讯将即时通信、网络游戏、门户网站、电子商务等相关业务单元分离开来，由创始团队不同成员分管，各自努力的赛马机制逐渐形成。这一时期，腾讯孕育孵化了QQ音乐、QQ空间、腾讯游戏、腾讯视频等众多明星产品，数字内容泛娱乐生态实现闭环，与阿里巴巴、百度并称中国互联网“三巨头”。
（3）第三阶段转型增长期（-年）：从PC互联网走向移动互联网，在时代风口上高速发展、开放扩张。截至年，腾讯员工数已扩张至20,人，业务单元已达个，内部业务交叉导致资源浪费、竞争激烈。与此同时，面对移动互联网浪潮，腾讯开始新一轮的自我革命，于年进行了第二次大规模组织架构调整即“变革”，从业务系统制转为事业群制（BusinessGroups，BGs），聚合移动业务和PC业务，以更好地应对新业务、新技术层出不穷的挑战。在此阶段，腾讯数字内容生态蓬勃发展，腾讯影业、阅文集团、腾讯音乐相继成立；与此同时，
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